Аналитический обзор финансового рынка Узбекистана за первое полугодия 2018 года

Объемы организаторов торгов

По итогам первого полугодия 2018 года объем биржевых и внебиржевых торгов составило 238,29 млрд. сумов с количеством 6 191 сделок, из них 170,89 млрд. сумов с количеством 6 037 сделок относится к биржевым торгам (включая IPO АО «Кварц») и 67,4 млрд. сумов с количеством 154 сделок относится к внебиржевым торгам. При этом две внебиржевые сделки с облигациями Национально банка ВЭД составили сумму 66,1 млрд.сумов.

Обзор биржевых торгов

По итогам первого полугодия 2018 года было проведено 6 037 сделок с акциями 91 эмитентов на сумму 170,89 млрд. сумов, из них:

  • 3 305 сделок с акциями АО «Кварц» по IPO (первичному публичному предложению акций);
  • 2 732 сделок на вторичном рынке.

Удельный вес сделок АО «Кварц» с учетом IPO за I полугодие составляет 63,3% по количеству и 4,69% по объему (8,0 млрд. сумов) совершенных сделок.

Биржевых сделок с участием облигаций на РФБ «Тошкент» не было.

По сумме сделок лидирует банковский сектор, но уступает первое место по количеству проведенных сделок строительному сектору за счет IPO АО «Кварц». Напомним, что IPO с АО «Кварц» является пилотным проектом первичного публичного предложения акций населению по мировым технологиям. По результатам данного IPO было привлечено более 7,5 млрд. сумов обществу за несколько месяцев от 3,3 тыс. физических и юридических лиц, что показывает большой, внутренний, незадействованный потенциал нашего рынка к инвестированию.

Биржевые торги за первое полугодие 2018 года

Отрасль

По объему торгов

По кол-ву сделок

объем торгов (сум)

Удельный вес

Кол-во сделок

Удельный вес

 

Банки

112 984 191 545,90

66,12%

1 284

21,27%

 

Нефтегазовая промышленность

14 723 222 675,90

8,62%

223

3,69%

 

Строительная промышленность

14 461 483 405,33

8,46%

3 976

65,86%

 

Химическая промышленность

11 290 421 249,00

6,61%

41

0,68%

 

Страхование

10 537 696 616,51

6,17%

207

3,43%

 

Лизинговые услуги

3 041 713 152,00

1,78%

1

0,02%

 

Легкая промышленность

2 156 000 000,00

1,26%

1

0,02%

 

Хлопковая промышленность

943 304 000,00

0,55%

4

0,07%

 

Металлургическая и горная промышленность

87 307 698,97

0,05%

89

1,47%

 

Винная промышленность

77 314 509,50

0,05%

22

0,36%

 

Энергетический сектор

71 003 550,68

0,04%

16

0,27%

 

Торговые площадки

42 119 010,00

0,02%

44

0,73%

 

Добыча строительного сырья

28 860 000,00

0,02%

12

0,20%

 

Здравоохранение

17 709 500,00

0,01%

14

0,23%

 

Электротехническая промышленность

10 204 750,00

0,01%

33

0,55%

 

Масложировая промышленность

7 883 600,00

0,00%

20

0,33%

 

Автомобильная и транспортная промышленная промышленность

4 888 400,00

0,00%

19

0,31%

 

Аграрная промышленность

2 759 640,00

0,00%

7

0,12%

 

Информационные технологии и связь

2 244 765,00

0,00%

6

0,10%

 

Производство кабельной продукции

1 460 000,00

0,00%

4

0,07%

 

Производство металлоконструкций

900 000,00

0,00%

1

0,02%

 

Мукомольная промышленность

839 100,00

0,00%

4

0,07%

 

прочие

396 390 000,00

0,23%

9

0,15%

 

Всего

170 889 917 168,79

100,00%

6 037

100,00%

 

Как указано в графике, лидирующую позицию по объему сделок традиционно занимает банковская сфера со сделками в объеме более 112,9 млрд. сумов, или 66,12% от всего биржевого оборота. По количеству лидирует строительная промышленность с 65,86% процентами от общего количества проведенных биржевых сделок.

Данные по объему и количеству биржевых сделок по итогам 1 полугодия 2018г.

Тенденция роста с 1 января 2017 года

При том что объем проводимых сделок колеблется в среднем в объеме 30 млрд. сумов, количество проводимых сделок увеличилось почти в 4 раза.

Объем и кол-во биржевых сделок с 1 января 2017 года (с учетом IPO акций АО «Кварц»)

Объем и кол-во биржевых сделок с 1 января 2017 года (без учета IPO акций АО «Кварц»)

Как показывают вышеприведенные графики, активность на вторичном рынке резко увеличилась. При относительно меньшем объеме торгов, количество проводимых сделок увеличивается. Как правило, к шестому месяцу каждого года, до окончания сезона годовых общих собраний акционеров, обороты на биржевом рынке возрастают. Однако, активность торгов за май-июнь 2018 года выросла в несколько раз больше относительно аналогичного периода прошлого года, даже без учета IPO АО «Кварц».

Итоги пилотного проекта IPO АО «Кварц»

Из нижеследующего графика видно, что удельный вес торгов с акциями АО «Кварц» среди сделок в строительном секторе на вторичном рынке составляет 77% (515 сделок). На втором месте в данной отрасли находится акции АО «Qizilqumsement» с 20% долей. Данные цифры нам показывают рост активности в строительном секторе исключительно благодаря акциям АО «Кварц» хоть и имеется положительный показатель акций крупнейшего производителя цемента в Средней Азии.

В рамках IPO на подписку была предложена 10% доля акций АО «Кварц», доходность от вложений как мы ранее прогнозировали составила 27,4% (прогноз составлял 23-25%), что намного выгоднее действующих банковских вкладов в национальной валюте.

После проведения годового общего собрания акционеров АО «Кварц» от 14.06.2018г. акционерами было принято решение о начислении дивидендов в размере 914,8 сумов на каждую акцию, при этом на развитие и модернизацию производства было направлено 25,6 млрд. сумов, а на развитие фонда инновационной деятельности 8,8 млрд. сумов. Мы можем ожидать дальнейший рост цен на акции АО «Кварц».

Пилотный проект IPO АО «Кварц» показал насколько важно уделить особое внимание на подобные проекты, а именно публичное предложение ликвидных и доходных акций. Немаловажна дальнейшая поддержка таких проектов, а именно установление современного корпоративного управления в обществе, защита законных прав акционеров, предоставление различных удобств при расчете с акционерами.

Удельный вес сделок в строительной отрасли (без учета IPO АО Кварц)

С первого дня торгов с акциями стекольного производителя на вторичном рынке цена отрылась на уровне 3 300 сумов и в течение дня поднялась до 7 000 сумов. После закрытия реестра акционеров на участие в годовом общем собрании акционеров общества цена упала до 3 500 сумов и вновь поднялась до отметки 4 500 сумов после объявления результатов голосования.

Котировка акций АО «Кварц» за I полугодие 2018г.

При том, что данные акции были реализованы по цене 3 000 сумов в начале апреля, доходность в виде дивидендов составляет 27,4% в конце июня текущего года. Заработок за счет роста котировки до 4 500 сумов составляет 50%. Общий чистый доход от приобретенных акций по IPO с апреля по июнь составляет 77,4% от вложений.

К сведению, на сегодняшний день процентная ставка по банковским депозитам в коммерческих банках Узбекистан составляет 18% и ниже.

Доходность акций АО «Кварц» в виде дивидендов за последние 5 лет и банковский депозит

Самые волатильные акции I-полугодия

По итогам первого полугодия наиболее волатильными ценными бумагами были привилегированные акции АО «Алмалыкский ГМК». Цены на акции данного крупнейшего промышленного комплекса колебались от 4 200 до 13 450 cум за 1 шт. (волатильность — 220.2%). Номинал одной привилегированной акции АО «Алмалыкский ГМК» составляет 3 914 сумов – при доходности 25% годовых к номиналу акции согласно Уставу АО, опубликованному в Едином портале корпоративной информации (далее ЕПКИ) – www.openinfo.uz.

Как нам известно, АО «Алмалыкский ГМК» является одним из самых стабильных предприятий в промышленности Узбекистана. Совокупный среднегодовой темп роста выручки в 2013-2016гг. составлял порядка 16,8%. Согласно прогнозным данным, по итогам 2017 года достигнут рост выручки почти на 38% по сравнению с 2016 годом. Показатель EPS (доходность на одну акцию) в 2016г. равнялся 3 219 сумов.

Рекордно волатильными за первое полугодие 2018 года были простые акции АО «Узкимёполимерсавдо». Минимальная цена была равна номинальной стоимости, т.е. 2.38 тыс. сумов, максимальная же достигала 50 тыс. сумов за 1 шт. (волатильность – 2 100%). Общая сумма сделок по этим акциям составила 10.3 млн. сумов (0,75% уставного капитала). Стоит отметить, что скачок волатильности акций не обоснован каким-либо существенным фактом или событием в деятельности общества согласно публичным источникам корпоративной информации. По данным ЕПКИ дивиденды по простым акциям «Узкимёполимерсавдо» по тиогам 2015 г. составляли 10.5%, за 2016 г. – 23.2%.

Лидеры торгов – банки

Крупнейшие сделки и значительная активность по сделкам по-прежнему приходится на акции банков.

Самый большой объем торгов приходится на акции АКБ «Капиталбанк», ЧАКБ «Туркистон», АКБ «Asia Alliance Bank» и АКБ ИИ «Hamkorbank».

Данные сделок с банковскими акциями за I-полугодие 2018г.

Наименование банка

Объем торгов (млрд.сумов)

Кол-во сделок

(шт.)

Доля от оборота на бирже в %

Доля от УК

в %

Капиталбанк

34,58

31

20,24%

35,98%

Туркистон банк

21,64

46

12,66%

54,39%

Asia Alliance Bank

15,18

13

8,89%

10,43%

Хамкорбанк

10,79

759

6,32%

13,56%

Универсал банк

8,61

21

5,04%

32,25%

Равнак-банк

7,35

11

4,30%

7,35%

Савдогар банк

6,00

4

3,51%

4,62%

Туронбанк

3,43

38

2,01%

0,45%

Узпромстройбанк

2,82

109

1,65%

0,19%

Ипак йули

2,54

38

1,49%

1,50%

Ипотека-банк

0,01

92

0,01%

0,00%

Агробанк

0,01

32

0,01%

0,00%

Микрокредитбанк

0,01

12

0,00%

0,00%

Алокабанк

0,00

63

0,00%

0,00%

Кишлок курилиш банк

0,00

11

0,00%

0,00%

Трастбанк

0,00

4

0,00%

0,00%

Всего

112,97

1 284

66,13%

 

Объем и кол-во сделок с банковскими акциями за I-полугодие 2018г.

Сделки с наибольшей долей от уставного капитала банков приходится на ЧАКБ «Туркистон» (54,39%), АКБ «Капиталбанк» (35,98%), ЧАКБ «Универсал банк» (32,25%), АКБ ИИ «Хамкорбанк» (13,56%) и АКБ «Asia Alliance Bank» (10,43%).

Лидерами торгов по сумме сделок на фондовой бирже стали акции АКБ «Капиталбанк» с объемом торгов 34,58 млрд. сумов, что составляет 20,24% от биржевого оборота, далее идут ЧАКБ «Туркистон» 21,64 млрд. сумов (12,66%), АКБ «Asia Alliance Bank» 15,18 млрд. сумов (8,89%), АКБ ИИ «Хамкорбанк» 10,79 млрд. сумов (6,32%) и ЧАКБ «Универсал банк» 8,61 млрд. сумов (5,04%).

По количеству сделок наиболее активно торговались акции АКБ ИИ «Хамкорбанк» с количеством сделок 759 за первое полугодие 2018 года или 12,57% общего количества биржевых сделок. На втором месте по данному показателю находятся акции АКБ «Узпромстройбанк» с количеством сделок 109.

Обзор внебиржевых торгов

По итогам первого полугодия 2018 года объем внебиржевых торгов составил 67,4 млрд. сумов с количеством 154 сделок относится, в том числе две сделки с облигациями Национально банка ВЭД которые составляют сумму в размере 66,1 млрд.сумов прошедшая в январе текущего года.

По объему и количеству сделок на внебиржевых торгах с акциями за первое полугодие лидирует нефтегазовая промышленность с 44 сделками на общую сумму 819,2 млн. сумов.

Внебиржевые торги с акциями за I полугодие 2018 года

Отрасль

По объему торгов

По кол-ву сделок

объем торгов (сум)

удельный вес

кол-во сделок

удельный вес

Нефтегазовая промышленность

819 269 694,00

62,72%

44

28,95%

Другие

307 447 400,00

23,54%

7

4,61%

Энергетическая промышленность

64 488 520,00

4,94%

6

3,95%

Мукомольная промышленность

51 031 220,00

3,91%

14

9,21%

Финансовый сектор

26 488 824,00

2,03%

33

21,71%

Металлургическая и горная промышленность

22 964 760,00

1,76%

1

0,66%

Хлопковая промышленность

6 460 450,00

0,49%

9

5,92%

Торговые площадки

3 955 450,00

0,30%

14

9,21%

Строительная промышленность

1 753 200,00

0,13%

4

2,63%

Легкая промышленность

993 000,00

0,08%

3

1,97%

Информационные технологии и связь

445 170,00

0,03%

2

1,32%

Гостиничные услуги

418 000,00

0,03%

13

8,55%

Масложировая промышленность

407 680,00

0,03%

1

0,66%

Химическая промышленность

92 000,00

0,01%

1

0,66%

Всего

1 306 215 368,00

 

152

 

На втором месте по объему сделок, в категории «другие» вышеприведенной таблицы, оказались сделки с акциями АО «Samarqand burg’u asbobi» с объемом 307,3 млн.сумов, что составляет 46,92% от уставного капитала общества. По открытым источникам, пакет акций данного производителя твердосплавных коронок для бурильных установок был приобретен физическим лицом, гражданином США, у компании ООО «Temir Beton 2004 и данная сделка относится к сделкам по слиянию и поглощению.

По нижеследующему графику можно проследить превышение объема над активностью торгов. Высокий уровень объема торгов по сравнению с количеством сделок указывает на низкую активность торгов на внебиржевых торгах с акциями.

Объем и кол-во внебиржевых сделок с акциями за 3 полугоди

Слияния и поглощения

В период январь-июнь текущего года были проведены 15 крупных сделок имеющие признаки сделок по слиянию и поглощению.

Сделки по слиянию и поглощению за I полугодие 2018 года

Наименование владельца акций

Местонахождение

Наименование АО

Дата сделки

Вид сделки

Доля приобретения

Forfrento International LP

Великобритания, Эдинбург

АО ИП «Wide Tent System»

23.02.2018

Новация ДО*

100%

ООО «Hand Pack»

г. Ташкент

АО «Simurg»

14.03.2018

Биржевая сделка

96,03%

Atlantic Invest Company LP

Канада, Торонто

АО ИП «Perfect Plast Profil»

23.03.2018

Новация ДО

100%

Sturgeon Central Asia Balanced Fund Ltd

Великобритания, Лондон

АО «Universal Sug’urta»

05.04.2018

Внебиржевая сделка

39,60%

Моисеева Светлана

Республика Казахстан, г. Шымкент

АО «Yerostigaz»

02.04.2018, 13.04.2018

Внебиржевые торги

25,24%

АО СК «Alskom»  совместно с ООО «Alskom-Vita»

г.Ташкент

АО «Kapital Sug’urta»

13.04.2018

Биржевая сделка

30,01%

ООО «Platinum Trade Group»

г.Ташкент

АО «O’zkimyopolimersavdo»

26.04.2018

Биржевая сделка

31,73%

ЧП «Tempiko Trade»

г.Ташкент

АО «O’zkimyopolimersavdo»

27.04.2018

Биржевая сделка

34%

Хокимият г.Ташкента

г.Ташкент

АО «Алмазарская малая промзона»

30.04.2018

Договор купли-продажи акций

1%

ООО «Degour Stroy»

г.Ташкент

АО СП «Hermes petrol systems»

18.05.2018

Биржевая сделка

49%

Фонд развития ИКТ

г.Ташкент

АКБ «Алокабанк»

24.05.2018

Внебиржевая сделка

22,18%

ООО «Zero Uno»

г.Ташкент

АО «Olchazor aziya»

01.06.2018

Внебиржевая сделка

32,78%

ООО «Управляющая компания Николь-Пак»

Российская Федерация, г.Москва

АО ИИ «Аngren Pack»

05.06.2018

Биржевая сделка

53,05%

ДХО «Element-Qurilish»

г.Ташкент

АО «Janubsanoatmontaj»

05.06.2018

Биржевая сделка

54,02%

*Новация денежного обязательства

После приобретения пакета акций более 50% от уставного капитала АО, в соответствии с действующим законодательством об акционерных обществах со стороны ООО «Управляющая компания Николь-Пак» и ДХО «Element-Qurilish» было объявлено о выкупе оставшейся доли АО ИИ «Аngren Pack» и АО «Janubsanoatmontaj» соответственно по рыночной стоимости и выставлены заявки на покупку данных акций в торговой системе. В случае получения письменного согласия акционера о продаже принадлежащих ему акций владелец 50 и более процентов акций общества обязан выкупить данные акции.

 Корпоративный сектор

Известно, что согласно действующему законодательству об акционерных обществах требуется проведение годовых общих собраний до 1 июля каждого года на котором решается такие вопросы как размер выплачиваемых дивидендов, объявление финансовых показателей по итогам года, проверенные и подтвержденные независимым аудитором и прочие стратегически важные для предприятия вопросы.

По этому поводу, по итогам первого полугодия были объявлены показатели доходности акционерных обществ, что дало пищу для размышления всем инвесторам на второе полугодие. Первое место в подобных анализах заняли акции АО «Ахангаранцемент» с наивысшим уровнем доходности в виде дивидендов по итогам 2017 года.

По итогам принятых решений общим собранием акционеров АО «Ахангаранцемент» от 15.06.2018г. было решено выплатить дивиденды в размере 3 280,7% от номинальной стоимости одной акции, против 637% в прошлом году, что также было рекордным показателем прошлого года.

На бирже в середине полугодия состоялись сделки с простыми акциями данного эмитента по цене 150 тыс. сумов за 1 акцию при номинальной их стоимости 1 тыс. сумов. Согласно опубликованному на ЕПКИ существенному факту от 15.02.2018г. у владельцев данных акций возникло право требования выкупа эмитентом принадлежащих им акций по цене 150 тыс. сумов за 1 акцию. Отношение рыночной цены к номинальной стоимости простых акций по итогам сделок составило 150:1.

Крупнейшим акционером АО «Ахангаранцемент» с 83.9% в уставном капитале является российский холдинг «Евроцемент групп» (4 136 269 акций, номинальный держатель — Швейцарская компания «Eurocement Holding AG») по состоянию на конец 2017 года. Завод занимает 2 место в Узбекистане по объему выпуска цемента (22% выпускаемой продукции в цементной отрасли) после АО «Кизилкумцемент».

Хорошей новостью полугодия было также утверждение Концепции совершенствования налоговой политики Узбекистана 29 июня текущего года, которая вступит в силу с 1 января 2019 года. Концепция была разработана с целью снижения налогового бремени, упрощения системы налогообложения и совершенствования налогового администрирования, в частности:

  • снижение ставки налога на прибыль, взимаемого у источника выплаты, по доходам в виде дивидендов и процентов с 10% до 5%;
  • снижение ставки налога на прибыль юридических лиц с 14% до 12%, для коммерческих банков — с 22% до 20%, а также увеличения для юридических лиц, оказывающих услуги мобильной связи (сотовых компаний) с 14% до 20% с отменой для них порядка исчисления налога на сверхприбыль в зависимости от уровня рентабельности;
  • отмена обязательных отчислений в государственные целевые фонды, взимаемых с оборота (выручки) юридических лиц.

Также, 13.07.2018г. было принято Постановление Президента Республики Узбекистан №ПП-3852 «О мерах по дальнейшему улучшению рейтинга Республики Узбекистан в ежегодном отчете Всемирного банка и Международной финансовой корпорации «Введение бизнеса» и разрабатывается «Дорожная карта» по улучшению показателей Республики Узбекистан в отчете Всемирного банка и Международной финансовой корпорации «Ведение бизнеса» («Doing Business») в рамках данного Постановления.

В частности, согласно Постановлению, ПП-3852 с 1 августа 2018 года:

  • отменяется требование об обязательном наличии иностранного инвестора в акционерных обществах с долей не менее 15% от уставного капитала общества;
  • иностранные инвесторы – юридические лица будут вправе открывать счета в банках Узбекистана для покупки либо продажи акций на биржевых торгах и для покупки и продажи иностранной валюты,
  • инвестиционные посредники будут иметь право подавать заявки в банк на покупку либо продажу иностранной валюты от имени иностранного клиента.

В целом, фондовый рынок имеет положительный тренд в развитии вторичного рынка в силу появления ликвидных финансовых инструментов, снижения налоговых отчислений по доходам акционеров, а также роста числа активных участников торгов. 

Алишер Саматов, заместитель директора

по привлечению инвестиций ООО «Portfolio Investments»

Мунир Якубов, Руководитель ООО «Portfolio Investments»

Официальный веб-сайт: www.piamg.uz 
Использованы данные: www.openinfo.uz / www.uzse.uz / www.elsavdo.uz

Вышеизложенная информация не является рекламой того или иного финансового инструмента и представлена исключительно для ознакомления.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Share

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

*